以梦为马，不负光阴

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1、综述

2024年11月，A股市场整体呈倒V型走势，月底有所反弹。受市场量能变化，全面普涨的格局只在少数交易日出现，取而代之的是结构性分化行情。市场整体呈现出概念、主题投资活跃，但没有主线的投资格局。从主要指数的表现看，科创50、科创100、创业板、中证2000指数表现强势，上证50、沪深300价值等指数表现弱势。从市场风格看，整体上呈现大弱小强格局，成长风格总体强于价值风格，但在中盘股板块里，则是价值风格强于成长风格。港股市场本月表现弱势，恒生指数在跌破两万点整数关口后，底部持续震荡调整。

2024年11月，沪深300指数上涨0.66%，中证500指数下跌0.84%，创业板指数上涨2.75%，恒生指数下跌4.44%。价值五剑组合成立以来获得91.18%的收益，同期业绩比较基准（沪深300指数收益率*100%）上涨16.30%，组合2024年10月31日净值1.9153，2024年11月29日净值1.9118，本月下跌0.18%，业绩比较基准本月上涨0.66%，组合本月跑输业绩比较基准0.84个百分点。（来源：且慢，Wind，数据截至：2024.11.30）

2、业绩归因分析

组合持仓11月表现：

中欧瑾和灵活配置混合A上涨5.12%

中泰星宇价值成长混合A上涨0.58%

东方红京东大数据混合A上涨2.52%

中金优选300指数（LOF）A下跌0.80%

天弘中证红利低波动100ETF联接A上涨2.18%

兴全沪深300指数（LOF）A下跌0.01%

华夏创业板动量成长ETF发起式联接A下跌4.76%

富国洞见价值股票A下跌5.09%

国富全球科技互联混合(QDII)人民币A上涨4.48%

国富基本面优选混合A下跌1.69%

博道成长智航股票C上涨3.24%

华安科技动力混合C下跌1.68%

景顺长城品质长青混合C下跌0.28%

（来源：Wind，2024.11.1—2024.11.30）

本月组合没有调仓，无手续费损耗。

3、成分基金及组合表现分析

本月组合成分基金涨跌分化，首尾业绩相差较大。从组合内的指数基金看，因大盘价值风格表现弱势，中金优选300指数本月小幅收跌。创成长指数本月表现不佳，与创业板指相比，创成长对新能源板块的持有权重更低，但对光通信板块的持有权重更高，这两个板块本月的表现差异，成为了胜负手，创成长指数本月显著跑输创业板指。中盘股本月价值风格强于成长风格，天弘中证红利低波动100ETF联接A本月表现较好，跑赢了沪深300指数。兴全沪深300增强在策略的运用上对价值因子的暴露较大，本月也跑输沪深300指数。从主动权益基金的表现看，受港股市场显著回调，叠加大盘价值风格走弱的影响，国富基本面优选本月表现不佳。港股市场回调同时还波及到了富国洞见价值股票。

东方红京东大数据对中盘价值股、成长股有着相对均衡的布局，本月表现较好。科创芯片板块在本月显著上涨，中欧瑾和本月继续录得较大涨幅。美股市场的科技板块本月表现较好，纳斯达克100指数本月上涨，国富全球科技互联本月表现良好。

三只C类基金表现分化，因成长风格整体强势，博道成长智航股票在本月相对顺风顺水，显著战胜沪深300指数。受光通信板块龙头股走弱的影响，华安科技动力与景顺长城品质长青本月均表现偏弱。

4、后期展望

11月上旬，美国大选靴子落地，市场没有像预期的那样立即回调，反而国产自主可控、反制资源出口等方向大涨。与此同时，游资占A股日成交额的占比达到历史高值。每一轮的牛市行情背后，都有新技术、新工具的时代魅影。比如证券投资从营业厅转向PC端，又转向手机移动端，而在本轮行情中，短视频的快速传播，对市场局部的热点博弈起到了推波助澜的作用。面对意想不到的领域，如果此前的布局恰好有所受益，那再好不过，如果没有，则承认能力圈之外的错过。常言道，牛市是散户亏钱的重要原因。本轮行情尚无定性，A股市场近年来结构性行情居多，辨别结构行情里的过热部分，是我们和大家都要做到。

11月的大部分时间，处于重磅增量政策的真空期。呵护政策要在基本面有所显现，需要时间传导。上市公司三季报披露后，距离下一次年报披露，同样也有很长的窗口期。市场当前呈现出有主题热点投资，但没有主线投资的状态。在这样的环境里，流动性的潮涨潮落需要密切关注。总体看，相比10月份，11月下旬的市场流动性有所退潮，在个别交易日里，投资者的亢奋情绪消散，市场的日成交额跌破了1.5万亿，这是9月30日以来未曾出现过的。如有基本面的助力，行情的可持续性会加强，同时公募基金也有望发挥积极的定价作用。

12月的政治局会议至关重要。大力恢复与发展经济，增加应对明年挑战的能力，是当前的各界共识，我们对此充满信心，对资本市场的后续表现不悲观。我们也应该树立一种预期，市场的发展存在曲折，闪电劈落的时刻少而关键，这决定了相当一部分的投资回报。在挑战和曲折面前，一味强调忍耐，即便等来了行情爆发的时刻，投资者的体验和感受也是不佳的，投资者有情绪上的重大受损。相比赚尽市场的每一个铜板，我们更应专注什么是让自己舒适的投资状态、投资配置。体验舒适、向上与向下皆有应对之策，基金投资方可谈笑而风生。

以梦为马，不负光阴。我们会珍惜每一份信任，争取为持有人创造较好的回报。坚持长期主义，努力做难而正确的事。我们会坚持这一原则，按照“令人信服、受人尊敬”的标准，力争打造出精品投顾组合。

期待十二月继续与各位相伴同行！

备注：根据基金定期报告，中欧瑾和灵活配置混合A近5个完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:- 18.00%/2.75%(2019)、21.88%/11.49%(2020)、1.44%/3.99%(2021)、-7.00%/-11.44%(2022)、-10.02%/2.77%（2023）

中泰星宇价值成长混合A成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:1.65%/-5.79%(2021)、-13.04%/-13.37%(2022)、-15.69%/-7.17%（2023）

东方红京东大数据混合A近5个完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:27.77%/23.48%(2019)、37.12%/18.06%(2020)、30.51%/0.44%(2021)、-10.81%/-15.04%(2022)、6.64%/-6.75%（2023）

中金优选300指数（LOF）A近5年完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:- 37.99%/29.38%(2019)、27.66%/11.10%(2020)、11.92%/3.47%(2021)、-10.24%/-13.96%(2022)、-0.65%/-3.32%（2023）

天弘中证红利低波动100ETF联接A成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:4.31%/-1.78%(2020)、22.54%/13.23%(2021)、1.85%/-3.65%(2022)、12.84%/8.33%（2023）

兴全沪深300指数增强A近5个完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:39.23%/34.16%(2019)、28.70%/25.87%(2020)、-6.37%/-4.85%(2021)、-14.00%/-20.58%(2022)、-6.30%/-10.79%（2023）

华夏创业板动量成长ETF发起式联接A成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:90.72%/91.09%（2020）、19.41%/19.92%（2021）、-27.49%/-27.41%（2022）、-24.38%/-24.97%（2023）

国富全球科技互联混合(QDII)人民币A近5个完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:34.03%/29.97%(2019)、57.99%/38.60%(2020)、14.86%/-15.40%(2021)、-26.46%/-13.84%(2022)、45.65%/15.22%（2023）

富国洞见价值股票A自成立以来基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下: 17.79%/17.45%（截至2024.9.30）

国富基本面优选混合A自成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:0.01%/-4.48%(2021)、-7.13%/-13.56%(2022)、-6.74%/-7.69%(2023)

博道成长智航股票C自成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:-20.53%/-24.20%(2022)、10.76%/-5.69%(2023)

景顺长城品质长青混合C自成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:-10.37%/-8.43%(2023)

华安科技动力混合C自成立以来完整会计年度基金业绩和业绩比较基准收益率数据如下:4.82%/-7.97%(2023)